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宝马760:海翼股份(839473.OC)—打造自有品牌A

时间:2019-04-04 07:25

来源:未知作者:佚名点击:127

  

  公司概要(海翼股份是我们原创推出第3篇跨境电商系列研报,相关公司研报链接见后文):

  一、海翼股份是优秀的自有品牌出口跨境电商,专业从事智能移动周边、智能生活周边、计算机周边产品研发和销售,自有品牌Anker移动电源、USB充电器等智能配件销往全球30多个国家和地区,拥有2,400万用户,产品定位中高端,符合欧美等经济发达地区居民对产品品质要求,在北美、欧洲、日本等多个国家亚马逊平台同品类销量第1。

  公司主要产品包括电池、充电器、数据线、耳机、音响、扫地机器人等,主要销售渠道为亚马逊等境外线上平台、境外线下零售,及京东、天猫等境内线上平台,致力成为全球智能设备及其附件领域领先品牌。公司90%收入通过亚马逊平台销售,积极拓展线下渠道,先后入驻美国连锁超市Staples、法国宜家家居、日本电信运营商KDDI和SoftbankC&S线下门店、百思买、沃尔玛等,在中东、澳洲、南美洲、非洲、东南亚市场线下渠道销售,并与滴滴出行、洲际酒店集团(IHG)达成合作,探索线下应用场景。

  表 1、公司产品主要围绕移动通讯设备、智能设备充电、数据传输等领域

  

  资料来源:公司公告、六合咨询

  目前公司境外收入占比超过95%:北美+欧洲收入占比近80%;亚洲地区收入主要来自日本,占比接近15%,并逐年上升。公司早期创业选定北美为第一市场,深耕北美地区。公司2015年开拓国内市场,建立天猫、京东旗舰店,国内收入占比相对较低。

  表 2、公司各地区收入情况(单位:百万元)

  

  资料来源:公司公告、六合咨询

  公司借助亚马逊等平台,打造自有Anker品牌,快速覆盖全球30多个国家和地区,在多个国家成为线上移动电源品类及USB充电品牌第1。2011年1月,创始人阳萌在美国加州创立Anker品牌,通过亚马逊向海外销售Anker品牌移动智能配件。2011年开始,Anker先后进入美国、德国、法国、意大利、日本、西班牙、加拿大、中东、澳洲、南美洲、非洲、东南亚等市场开展业务2015年启动国内销售。2012年起Anker连续3年蝉联美国线上移动电源品类第1,2013年成为欧洲线上移动电源品类第1,2014年成为北美USB充电品牌第1及日本线上移动电源品类第1,2015年成为日本USB充电品牌第1。

  公司积极拓展线下应用场景,并向智能家居领域扩展。2015年公司与滴滴出行达成合作,车载充电器入驻部分城市高端专车;与全球最大酒店集团洲际酒店集团(IHG)达成合作,入驻洲际酒店、皇冠假日、智选假日三大品牌酒店。2016年公司成立智能家居事业部,拓展全新智能家居业务领域。

  公司2011年成立,共有3家全资子公司、1家分公司,通过孙子公司Anker Technology在英国、日本、美国设有子公司。公司总股本3,620万股,董事长阳萌直接持有公司1,994万股(占55.1%),并通过长沙远清和长沙远修分别间接持有公司22万股(占0.6%)、5万股(占0.14%),合计持有公司2,021万股(占55.8%),为公司控股股东;董事贺丽直接持有公司152万股(占4.2%),通过海翼远帆和海翼远景分别间接持有公司85万股(占2.3%)、80万股(占2.2%),阳萌、贺丽夫妇合计持有公司2,338万股(占64.6%),为公司实际控制人。

  表 3、公司及其子公司的业务分工、研发分工及合作模式

  

  资料来源:公司公告、六合咨询

  表 4、公司主要竞争对手

  

  资料来源:公司公告、六合咨询

  二、公司采用“自主品牌研发设计+外协加工生产”模式,聚焦产品设计研发、供应链管理、品牌运营、终端销售、仓储物流等高附加值环节,着重打造自有品牌“Anker”产品体系,以新颖设计、满足市场需求为核心竞争力,依托外协工厂生产产品。

  1、公司坚持自主品牌研发设计,保持在关键技术、产品开发、研发团队建设等方面持续投入,依托顶尖研发团队打造差异化领先产品。

  公司致力打造自有品牌,不铺海量SKU(库存量单位,如件,盒,托盘等),做少而精产品,走品牌之路,避免出口跨境电商产品同质化问题,研发自主知识产权产品,形成差异化竞争优势。公司从创立之初便使用自有品牌“Anker”,依托特色设计、领先消费体验、物美价廉产品,通过亚马逊、eBay等平台形成口碑,形成品牌价值。2015“Anker”被亚马逊评为“最受好评品牌”。

  公司核心团队成员均有Google等公司任职经历,目前团队超过100位研发工程师,专注集中资源打造“好产品”。公司研发以客户为准绳,在整个研发过程中,注重欧美客户需求研究,关注客户对产品设计满意度,与客户充分沟通,快速反馈商品缺点到生产环节,大大提高改进速度。

  2013年公司创新研发PowerIQ?智速充技术,充电产品可自动识别设备并提供安全范围内最大充电速度;2015年领先推出适配高通Quick Charge 3.0快充的USB充电配件。公司产品多次获得国际设计奖项,2014年AnkerSmart Cloud Camera摄像头获2014年德国红点设计奖,2015年AnkerPower <宝马760:海翼股份(839473.OC)—打造自有品牌A CoreEdge移动电源获2015年德国红点设计奖。

  公司投入大量资源进行现有产品细节改善及战略领域新品研发。公司创新的将“军工级材料凯夫拉纤维”(美国杜邦研制的一种芳纶纤维材料)填充到线材产品中,将线材抗拉与抗折弯能力提高数倍,上万次折弯而不影响品质;成功研发贴近皮肤质感的移动音响保护套等。同时公司大力推动智能家居、车联网、移动音响等战略领域新品研发,推出智能家居机器人、智能摄像头等实验类产品。

  公司积极布局车联网领域,发布车联网品牌Roav,并将于11月发布车载HUD(Head up Display:汽车抬头显示器)Roav Dashtop。Roav Dashtop可连接车辆与智能手机,显示车辆和手机相关信息,包括油量、导航细节、来电信息、交通信息等,可连接倒车摄像头,提供倒车后视功能,支持4G网络。

  

  2、公司采用重技术、轻资产运营模式,核心竞争力体现在产品新颖设计及满足市场需求的解决方案能力,产品全部由外协厂商负责原材料采购及组织生产。公司根据前端市场规划产品需求,组织研发部门设计方案、制作图纸并确定工艺要求。外协厂根据公司采购需求采购原材料(关键料件需按照公司指定厂家购买),根据公司工艺文件进行加工,公司检验完成发送至客户端。公司依据市场同类工艺加工费、成本评估、产品利润率等与外协厂商采用市场化议价定价。

  公司采用部分安全库存+定期订单采购滚动结合的采购模式,主要采购移动电源、车充、充电器、充电线材、鼠标键盘、蓝牙音响、手机保护壳、LED灯等产品。为保证交货期,对货期影响较大、有最小订单量、产品物料有瓶颈、出货不稳定等产品采取安全库存管理,对货期稳定、供应顺畅的产品根据库存及销售情况定期向供应商发出订单。

  3、公司建立完善的境内外渠道体系,针对不同地区市场组建专业化营销队伍,建立独立渠道管理团队,销售模式分为线上B2C、线下批发、线下直销。

  线上B2C业务:主要面向欧美市场,以亚马逊渠道为主。公司销售渠道以线上B2C模式为主,依托亚马逊、ebay等第三方平台,直接把货卖给欧美消费者,缩短销售链条,压缩中间环节,提升产品竞争力。

  公司超过90%产品通过亚马逊平台销售:公<宝马760:海翼股份(839473.OC)—打造自有品牌A司在亚马逊平台作为第三方独立卖家,自主管理产品、价格、库存等核心运营项目,采用FBA(Fullfillment by Amazon:亚马逊提供的代发货业务)直接将产品发往亚马逊提供的仓库,客户在亚马逊下订单后,亚马逊负责配送,费率为销售收入的8%~10%。在eBay等其他海外B2C平台,公司将小部分产品(低于10%)发往自有仓存储,自主配送。公司在亚马逊和eBay平台提供30日无理由退换货服务,退货率控制在2%以内。

  国内B2C线上销售平台:以京东、天猫为主,产品主要为Anker品牌充电类产品,公司向京东自营店销售,由京东负责配送,天猫订单则自行负责配送。

  

  线下批发业务:目前已覆盖欧美、日本、东南亚、中东、韩国、南美等多个国家和区域市场。线下批发客户主要包括:1、区域经销商负责Anker产品在特定区域的市场开拓、再分销和零售业务;2、连锁卖场和超市以专业3C卖场为主,如美国Staples、BestBuy、Radioshack等;3、专业销售渠道以移动运营商为主,为其提供定制版产品并在其终端店面销售,如日本KDDI、Softbank C&S等。

  线下直销业务:直接面对企业客户为其提供Anker产品和服务。

  表 5、公司营业收入确认方法

  

  资料来源:公司公告、六合咨询

  四、公司各品类销量增长较快,推动公司业绩快速提升。总收入:2014~2015年、2016年1~2月分别为7.46亿、13.02亿(+74.5%)和2.46亿;归属于母公司净利润:2014~2015年、2016年1~2月分别为0.08亿、1.35亿(+1,565%)和0.26亿;归属于母公司扣除非经常性损益后净利润:2014~2015年、2016年1~2月分别为-0.04亿、0.57亿、0.25亿;毛利率:2014~2015年、2016年1~2月分别为38.6%、52.5%和55.1%;净利率:2014~2015年、2016年1~2月分别为1.6%、12.3%和10.5%。

  公司2014~2015年非经常性损益占净利润比重较高:主要因为2014年~2015年公司主要收入、利润,均来源于2015年9月同一控制下合并的孙公司Anker <宝马760:海翼股份(839473.OC)—打造自有品牌A Technology(香港),其2014年至合并日净损益需计入非经常性损益,2014~2015年由此形成的非经常性损益分别为0.11亿和0.77亿。

  公司毛利率持续提高,主要因为:1、公司产品品牌附加值有所增加;2、公司销量增长,与供应商议价能力增强,单位产品采购成本下降。

  表 6、公司历年财务简表(单位:百万元)

  

  资料来源:公司公告、六合咨询

  公司销售规模持续扩大,存货稳步增长:2014~2015年、2016年1~2月公司存货余额分别为0.38亿、0.89亿(+134.5%)、1.12亿,在资产总额的占比分别为28.1%、22.6%、21.7%。2014~2015年、2016年1~2月公司存货周转率分别为15.5次、9.8次、1.1次,周转天数分别为24天、37天、54天。公司存货周转率不断下降主要因为:1、公司安全库存量小,导致存货周转率较高,且存在较高断货风险,持续上调设定安全库存;2、公司出于成本考虑,提高海运比例,海运在途存货大幅增加。

  表 7、公司存货余额情况

  

  资料来源:公司公告、六合咨询

  2014~2015年、2016年1~2月公司应收账款周转率分别为23.7次、30.9次、5.0次,周转天数分别为15天、12天、12天。亚马逊为公司主要销售平台,根据公司与亚马逊签订的协议,亚马逊以2周~1个月为周期与公司进行结算,鉴于亚马逊平台良好的账款回收率与经营状况,公司主要客户应收账款回收情况良好。

  表 8、公司运营情况

  

  资料来源:公司公告、六合咨询

  五、公司收入主要来自销售智能移动周边产品,包括移动电源、充电器、保护支架、数据线、移动音响等,其中移动电源、充电器是公司收入主要来源,占比均超过25%。随着公司业务重心转移至移动数据线、移动音频等产品,此类产品有望成为公司新的业绩增长点。

  表 9、公司主业收入(单位:百万元)

  

  资料来源:公司公告、六合咨询

  图 1、公司股权结构图

  

  资料来源:公司公告、六合咨询

  表 10、公司合并利润表(单位:百万元)

  

  资料来源:公司公告、六合咨询

  表 11、公司合并资产负债表简表(单位:百万元)

  

  资料来源:公司公告、六合咨询

  表 12、公司合并现金流量表(单位:百万元)

  

  资料来源:公司公告、六合咨询

  附上之前写的相关公司研报对比研究:


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